投资者对媒介因素的过度反应体现在什么地方

媒介包括了各种传媒中与证券市场有关的直接信息及间接信息和股评人士对股价的预测及评价。股评言论会影响投资者群体的投资心理和决策，进而影响股市供求关系，并在一定程度上影响股价的走势。传媒经常作为信息披露和政策导向的载体出现，具有传播迅速、覆盖面广和权威性的特点，因此它对投资者的影响力之大可想而知了。

例如，1996年，中国股市持续上涨，到12月，沪深股市平均市盈率分别达到44倍和55倍；为了防范金融风险，政府采取了“打压”市场的政策，通过《人民日报》发表特约评论员文章，指出股市“暴涨”，市盈率过高，存在过度投机，是“不正常的”、“非理性的”，结果带来了沪深股市的暴跌，从!2月12日至12月17日仅5天时间，上证指数就下跌了9.4%。

而在1999年的“5·19”股市大涨行情中，虽然，6月份沪深股市平均市盈率已分别达到45.4倍和48.1倍，但政府为配合扩大内需、刺激经济增长的客观经济政策目标，却在6月15日通过《人民日报》发表的特约评论员文章指出，股市上涨属于“正常的恢复性上升”，是“理性投资”，不是“过度投机”，结果掀起了又一轮股市“井喷”行情，仅6月28日一天上证指数就上涨了6.2%。同是暴涨，同是过高的市盈率，但由于政府的市场评价完全相反，投资者的反应亦完全相反。