什么是“非理性泡沫”(非理性繁荣资产泡沫)

（1）非理性泡沫的定义

在现实证券市场上，市场有效性是较低的，表现在市场是有摩擦的，市场信息是不对称的，市场不是完全竞争的，投资者多数是有限理性的，因而股市中常常出现内幕知情者的“操纵股价行为”，广大投资散户盲目跟风的“从众行为”、对股市政策或消息的“过度反应”或“反应不足”等异常现象。结果使得股市通过套利活动的自我调节功能失效，造成股价巨幅波动，产生非理性泡沫。

（2）非理性泡沫的度量方法

计算股市泡沫度和非理性泡沫度的关键是如何计算股票内在价值，亦即理论价格。由于未来的股利是难以精确预测的，故下面给出三种K的计算方法，以便进行对比。

①收益流折现模型法

假设股市平均股利支付率=l，即股票内在价值是以每股收益流的折现值为基础的。但仍必须作出无限期的每股收益流预测，这是不现实的，故通常把整个公司的生命周期分成两个阶段。

②原始股本增值模型法

尽管投资者购买股票不能直接取回本金，但从社会角度看这部分财富并没有损失掉，而是存在于上市公司内部，并且通过公司的经营活动发生了增值，因此可以认为股票的内在价值等于原始股本加上后来的增值部分。

③市盈率评价模型法