小伙伴们懵了！刘主席的“直接持有制”和“看穿式监管“是什么“鬼”

刘士余主席3月31日表示，“中国股票市场实行直接持有制度，是看穿式监管和保护投资者权益的基础。”这一句话把小编整懵了，看来刘主席刻意提示大家该补课了，赶紧查资料、找出处，同时也给大家“扫扫盲”

证券直接持有制度和间接持有制度

据悉，证券直接持有制度属于传统证券持有体制，证券账户是结算公司为申请人开出的记载其证券持有及变更的权利凭证，即证券登记结算有限公司直接为客户开设账户。

与证券直接持有制度相对应的是证券间接持有制度，也是目前大多数成熟市场普遍采用的制度。证券间接持有是指流通中的证券实行中央托管，取消了纸面上的证券凭证，而代之以记账式、电子化的股权记录方式。显然，这样的情况产生了一个后果，那就是证券不再保留在投资者手中，而是由托管机构代为保存，投资者的权利仅通过自己在托管机构开设的账户就可以体现出来。

两种制度的区别

对于传统证券持有体制来说，投资者与证券发行公司之间的联系是很直接的，投资者要么直接持有公司的证券，要么在发行人的登记薄上进行登记。这种方式简单，持有人在薄记系统的记录是动态的与交易结果保持一致。然而随着计算机技术的发展，跨境资本流动，金融市场的日益繁荣，以及跨境证券交易的规模几何级扩大，证券直接持有的文档也成倍增多，这样在工业化国家资本市场上再沿用证券直接持有，系统已经无法承受。

而证券间接持有的优点体现在其使得结算成本大幅度降低、交易速度更为快捷、效率更为提高。更重要的是这种持有体制提高了资金的周转速度，很好地满足了证券市场全球化的需求；并且减少了交易参与人因证券灭失、被伪造而带来的风险，极大程度上推动了证券市场国际化的发展。

看穿式监管

直接持有制度，是看穿式监管的基础。目前A股市场交易是以看穿式证券账户体系为基础的，证券交易所和登记结算公司拥有所有投资者的一级账户信息。在该模式下，每一笔A股交易申报均应包括投资者的证券账户信息，交易所可以实时对投资者交易指令做前端检查，并能够实时发现投资者持仓违规信息。

而境外成熟市场采用二级账户管理体系，以香港股票市场为例，香港结算和港交所仅可以获得经纪商等市场参与者的账户和交易的信息，而无法直接掌握经纪商背后实际投资者的账户和具体交易、持仓情况，也就是说香港市场的交易是以非看穿证券账户体系为基础的。