理性泡沫的成因是什么(观澜金融市场存在理性泡沫吗)

①证券市场上套利机制的局限性，使理性泡沫破灭的可能性减少。

在现实证券市场上，套利机会的获取通常既需要资本，又需要承担风险。套利技术往往只掌握在少数专业化的机构投资者手中，而资本一般由广大投资散户提供，由于信息和技术等方面的原因，投资散户依据机构投资者的历史业绩而不是未来的套利机会来评判机构投资者的投资能力，以决定对机构投资者的资本供给量。

这种资本和投资技术的分离使得套利活动大大受到约束。对于一些套利机会，尽管从长期来看具有很高的投资价值，但由于可供选择证券种类少，一些非系统性风险因素（比如投资者的；从众心理）不能被规避，使得这些投资机会在短期内波动很大，需要大量的成本注入，因而从短期看这些投资机会的收益率很低二，使得投资者的业绩看起来很差。在有些极端情况下，由于没有足够的资本来满足临时性的套利成本需要而不得不提前清算，导致损失惨重。而大多数投资散户关注的是短期投资回报，使得许多长期的套利机会对他们而言失去了吸引力。基于上述原因，机构投资者一般都避开这样的投资机会，这就使得股市套利活动的作用大大降低。

由于实际证券市场上套利机制的上述局限性，使得股票的市场价格即使高于其内在价值也无法通过套利活动的市场自我调节机制进行调整：，从而理性泡沫可以长期存在。

②股票发行溢价过高，上市之初泡沫已经存在，使得理性泡沫成指数增长。

在我国证券市场，上市公司的选择带有浓厚的行政色彩，上市公司总体质量不高。股票发行市场化后，，发行市盈率过高，发行价格就已超过内在价值，到二级市场上已经不具备长期投资价值，上市首日之前泡沫已经存在。

我国这种特殊的证券市场上，价格含有泡沫成分的股票上市交易后，即使股票价格大于理论价格：，投资者也愿意购买，因为投资者预期在上市指标被严格控制的情况下，股票将来的价格会更高，从而可以通过股票交易价格差来获得投机收益。这样一种股票价格会几乎不停地上涨的预期是整个市场自我增强的结果，即所有的投资者都认为股票价格会上涨，大家争相购买，股票价格就真的上涨了，即使股票的内在价值没有发生变化。这种市场自我增强机制使得理性泡沫可以长期存在且越来越大。另外，由于我国证券市场现阶段除国债外，股票的替代品很少，可供投资者选择的其他投资机会也很少，股票的这种投资资源的“垄断性”和“稀缺性”进一步减少了理性泡沫破灭的可能性，致使股票价格越来越高，理性泡沫越来越大而仍可继续存在下去。

③政府的股市政策会改变理性泡沫破灭的可能性大小。