为什么股票虚拟资本特性和证券市场投机行为会使股票价格波动

正是因为股票具有虚拟资本的特性和证券市场投机行为的存在，股票价格经常会出现突发性巨幅波动，给投资者造成巨大损失，这在各国都不鲜见。中国股市兴起10年间股票价格的飘升，曾经使一些人一夜暴富，而股票的暴跌又使一些人折戟沉沙，由腰缠万贯变成一贫如洗。西方成熟证券市场的早期也出现过类似现象。如1716年至1720年的法国密西西比的造富运动，前两年内股价暴涨20倍，最高时该公司的总市值是法国当时全部金银储备的80倍，造就了一大批“百万富翁”；但当不再有新的傻子承接接力棒，并出现纯真的少年指出皇帝没有穿衣时，人们好像突然从梦中醒来，回到现实世界，于是开始蜂拥挤兑黄金，拼命抛售股票，此后两年内许多人变得一贫如洗，许多人丧生，经济变得更萧条，金融更加混乱，并进而为路易十六时代的法国大革命埋下了伏笔。又如1720年英国南海公司陷阱，股价上半年上涨7倍，其市价总值最高时相当于当时英国不动产总值的2倍；下半年公司高层率先在高位抛售持有的股票，其他数百家公司起而效法南海公司的模式，股价应声下跌-7倍，引发政府颁发《禁止泡沫公司法》，致使英国股市从此沉寂了一个多世纪。再如美国20世纪20年代大恐慌，1920年至1929年股价平均升幅5倍，证券市场的运行完全脱离了实体经济，完全是一个非理性的全民投机狂潮，地道的博傻游戏；一旦当联邦储备委员会宣称要提高利率抑制股市的暴涨，一些关于市场将要暴跌的言论传遍股市时，投资者信心开始崩溃，致使1929年至1932年股市暴跌90%，给几乎所有发达国家带来一场持久深重的经济危机。

即使到了现代，证券市场价格异常波动现象仍时有发生。1987年10月，19日纽约股市道-琼斯30种工业股票指数暴跌508.3点，跌幅达22.6%，为第一次世界大战以来美国股市最大的一次下跌，超过1929年10月28日引发大萧条的股市跌幅的2倍。人们将这一天称为“黑色星期一”。纽约股市狂泻后，伦敦、东京、巴黎、香港、法兰克福股票交易所价格相继下跌。在从10月14日算起的一周内，股市暴跌使全世界股票持有者损失14000亿美元，这一金额比日本1985年全年GNP还要多几百亿美元，是第二次世界大战中直接和间接损失总和3380亿美元的4.14倍。