为什么股票投资向大师学习却要忽略大师

忽略大师

无论你的倾向是什么，都不要浪费时间听那些所谓市场大师的话，这些人也被称做专家、分析师、预测家、权威以及名嘴。大体来说，他们不比你懂得多，随时将J.P.摩根对市场的预测记在心中：“市场会波动”，关于市场能说的就这么一句话，而且永远不会错。

为了防止你禁受不住诱感，听从专家有关大盘走向的预测，不要忘了，沃伦·巴菲特从来不看市场，他只看单独的公司。本杰明·格雷厄姆说，“市场先生”(MisterMarket)就好像一位躁狂抑郁病患者，有时高兴，有时悲伤，他下个月或者下一年是什么样，每一个人都在猜测。最后一句话听懂了吗?每一个人都在猜测，你的猜测和专家的猜测唯一不同的地方在于，没有人给你付钱。

让我们简单地回顾一下过去20年一些专家的话。

艾莲娜·葛莎瑞丽(ElaineGarzarelli)准确地预测到1987年的股市崩盘，从而成为媒体宠儿，她的风光日子在1996年宜告结束，因为她在道琼斯工业平均指数下跌400点之后，告诉投资者赶紧撤离市场，但是道琼斯却开始上涨。欧本海默公司(OppenherimerandCompany)的首席投资策略师麦克·梅兹(MichaclMctz)，1995年初警告投资者股票市场就要下跌，结果那一年股市上涨37.5%，1996年他再度发出同样的警告，但是那一年股市又上涨了23%。肯和戴利娅(KenandDariaDolan)夫妇说：“到1995年年底，共同基金将会是最让人瞧不起的投资。”1995年，股票型共同基金平均上涨了31%。摩根土丹利的全球策略师巴顿·比格斯(BartonBiggs)1995年年底，告诉每一个人说，周期性的熊市会让我们赔光所有的钱，最具侵略性的共同基金将会是最差的投资，1996年，股票型共同基金平均上涨了19.5%。

2001年1月，摩根士丹利的玛丽·米克(MaryMeeker)和瑞奇，毕洛提(RichBilotti)建议投资者“准备好货车”，以每股49美元的便宜价格，购买大量的美国在线时代华纳(AOLTimeWarner)的股票。这份长达20页的财务报告预测，美国在线时代华纳的股票将会上涨到每股75美元。如果投资者按照他们的建议去购买，好了，抱回的是一堆烫手山芋，2002年11月，美国在线时代华纳的股票交易价格是每股16美元。

2002年11月，爆出了涉及所罗门美邦的电信分析师杰克·格鲁伯曼的丑闻，格鲁伯曼就是我在第1章中曾经提到的那位，他在世界通信宣告破产前夕，还经常在研究报告中把它说成是“必须拥有”的股票。杰克·格鲁伯曼可以称得上是骨子里坏到底的分析师的典范。1999年11月份，所罗门的母公司花旗集团的董事长桑福德·威尔(SanfordWeill)，告诉格鲁伯曼“重新审视”一下美国电话电报公司，那时候格鲁伯曼建议应该远离这家公司。非常巧合的是，重新审视之后，这家公司等级上升，建议投资者以每股57美元的价格购买。几个月后，所罗门美邦帮助美国电话电报公司把它的无线部门股票出售给投资者，赚取了可观的手续费。当威尔利用他的影响力，为格鲁伯曼的双胞胎，在非常有声望的曼哈顿幼儿园谋得人学资格时，如此融洽的关系才达到高潮，因为与此同时，位于92街区的花旗集团恰好也向旗下的这所学校捐款100万美元。2000年10月，当利润稳赚到手而且双胞胎也安安稳稳入学之际，格鲁伯曼在美国电话电报公司的股票价格跌到每股29美元时候，给该公司降级。在这段期间中，听从格鲁伯曼的建议，你将会损失49%。

几乎所有的分析师都有看错牛市变熊市的时候，但是我只讲其中的一位。瑞士信贷第一波士顿银行(CreditSuisseFirstBoston，CSFB)的首席股票策略师汤姆·贾尔文(TomGalvin)在20世纪90年代末一直因为大胆的预测而成名，2000年初，《纽约时报》(NewYorkTimes)对他进行了特别报道。2000年5月3日，他大胆建议购买科技股，并且预测到2000年年底，纳斯达克指数会上涨到6000点，结果却跌到了2471点。接着，贾尔文预测，2001年纳斯达克指数会上升到4000点，想不到收盘时进一步下跌为1987点。他一试再试，当然都是用客户的钱，进入2002年后，他说，标准普尔指数年底会上涨到1375点，9月份的时候，指数还不到850点，于是他把目标降低到1140点。10月3日，瑞士信贷第一波士顿银行解雇了大约20%的研究人员，同时也解聘了贾尔文。如果有一天回顾过去，发现贾尔文的离职刚好是熊市结束的信号，我一点也不会感到惊讶，大公司通常是在价格刚刚触底的时候，才开始敦促投资者谨慎投资。

哦，关于这一点，我是非常正确的，在看了那么多实例之后，现在你也应该知道为什么要忽略大师了吧。当我写这段文字时，刚好在贾尔文离职之后不久，也就是2002年10月，现在，我们作为事后诸葛，应该能够判断出瑞士信贷第一波土顿银行解雇那位大胆的分析师之后，股市是不是回暖了。瑞士信贷第一波士顿银行解雇贾尔文的那个星期，标准普尔500种股价指数从谷底794点反弹，然后，就迅速上涨了20%，在12月的第一个星期上升到950点。在2003年3月份，它又蹒跚不前，跌到了789点，但是，接着就开始了一个稳定的上涨，到2007年1月初，已经上涨到了1430点。瑞士信贷第一波土顿银行，做得好。果然不出所料，就在投资者蒙受熊市的最后损失，市场开始80%强劲增长之前，这家大公司才敦促投资者谨慎。

这样的例子不胜枚举，在任何一个时期，我都能找到这类例子。现在，你应该相信你的猜测和其他任何人的猜测一样好了吧?可能发生的最坏结果，只不过是你看错了，但是，所谓的市场大师，哪一个又不曾说错?

现在，公平一点讲，分析股票，并且预测股票市场的未来走势，是异乎寻常的困难。我喜欢麦克·桑托利(MichaelSantoli)在2006年10月30日那一期的《巴伦周刊》所说的：“股票分析师的工作不是一份简单的工作，不要介意华尔街股票挑选者无情的嘲笑奚落。为了证实这一点，不妨将你对一些股票的看法放在公众视野中几个月。”