如何正确阅读投资资料袋

阅读投资资料袋

在餐桌或者书桌上清出一块空间，将投资资料袋里面的东西拿出来打开。

1.年度报告

先从年度报告开始。年度报告可能设计得非常有吸引力，因为除了提供信息，它还有附带的宣传作用，但是有些时候，如果你研究的公司很年轻，它的年度报告可能还不如学生期末报告设计得好看。从个人角度来看，我喜欢后者，钱应该花在赚取利润的地方，这不正是我们给它投钱的目的所在吗?

翻开年度报告，或许你会首先收到公司首席执行官的一封问候信，接着，会看到几页的照片，例如公司总部、快乐的顾客、精选的一些员工，以及许多公司产品展示。在图片展示之后，通常有一篇文章，介绍公司的起源、最近的成就、它的使命，以及为了迎接未来做了多好的准备。这些轻松的内容之后，通常以一幅转载的广告或者为年报特别设计的广告作为结束。

所有的年度报告都有一些不同，但那也只是一般性的概念不同而已。阅读完有趣的内容之后，接下来看看财务报表，它们通常都放在年度报告的后半部分，但是偶尔也会另印一本小册子。

下面我们以IBM公司2006年真实的年度报告为例，来了解财务报表的内容，之前，我们也已经在价值线报告中看过IBM的资料。

2.资产负债表

资产负债表让我们很快了解一家公司拥有什么和需要偿还什么，也就是非常著名的资产和负债，这两者之间的差异称做股东权益，正是由于股东权益的存在，资产负债表的两边才能平衡。我们在这里不讨论会计的基础知识，只强调资产负债表上重要的部分。IBM资产负债表如表6-4所示。

表6-4IBM2006年的资产负债表(单位：百万美元)

3.资产

资产(assets)分为流动资产(currentassets)和长期资产(long-termassets)，流动资产就是那些存在银行的现金和应收票据之类的资产，而长期资产是指建筑之类的资产。为了避免你觉得摘录冗长乏味，我仅仅列出了两个重要的资产项目和资产合计。

现金和你所想的完全一样，2006年年底，IBM的银行账户存有80亿美元，差不多是我那时所持现金的2倍。你当然希望一家公司持有很多现金，这样可以偿还债务和把握机会，比如收购比较小的公司。

应收票据和应收账款是顾客购买计算机硬件、软件和服务，尚未支付IBM的款项。就好比你的酒伴上周五可能欠你10美元一样，IBM的往来客户到2006

年年底欠它100.8亿美元。一方面，看到IBM将来会有很多钱流入是件好事，另一方面，你不希望看到应收账款增加的速度比营业收入还快，在利润表中你会找到营业收入。

其余的资产部分包括像有价证券、存货、厂房和设备，以及IBM拥有的其他东西，我把它们全部加在一起，用“未列示的许多其他项”一笔带过。

4.负债

负债(liabilities)也分为流动负债(currentliailities)和长期负债(long-termliabilities)。流动负债是一年内到期的债务，而长期负债则是比较久的未来才会到期的债务。

负债这一部分相当简单明了，税收是公司欠美国国税局(IRS)的钱，就好像你每一年都需要缴税一样。

债务不是一件好事情，你希望资产负债表上的债务越少越好，不管是流动负债还是长期负债。你一定喜欢投资没有背负什么债务的公司，就像彼得·林奇指出的那样，一家没有债务的公司是不会破产的。2006年年底，IBM的负债高达227亿美元，令人吃惊。

最后一项是应付账款，这是IBM以信用的方式购物，应该向供应商支付的钱。

5.股东权益

股东权益(shareholder'sequity)就是资产和负债的差异，它是由流通在外的股票和其他一些项目比如保留盈余、未实现利得等所构成。股东权益与负债加在一起，资产负债表的两边才能保持平衡。

6.利润表

利润表(incomestatement)列示一家公司的收益和费用支出，你可以用它来计算毛利润，也就是一家公司收入和支出之间的差额。表6-5是IBM利润表的简略版本。

表6-5IBM2006年利润表

要讨论的项目实际上不多。营业收入告诉你IBM每一项业务的销售金额，成本告诉你每一项业务创造那些销售金额需要支出的成本，然后，利润表将数字转化为以投资者为中心的衡量指标，比如毛利以及每股收益等。

你应该可以看出，从2005年到2006年，IBM的营业收入增加，但是成本却在降低，因此，其毛利额外增加了18亿美元，这是一个好兆头，你当然希望毛利逐年增加。

毛利增加了很多，每股收益也一样增加了很多，2005年每股收益只有4.96美元，但是2006年每股收益高达6.20美元，增幅高达25%!现在的股东喜欢看到这样的事情。利润表的最后部分解释每股收益跃升的原因：2006年流通在外的普通股股数，比2005年少了7000万股，IBM购回了不少自家股票，这对现在的股东来说又是一个好消息。

想检查一下IBM的数学怎么样吗?在计算器上，用2006年普通股股东的净收益(9492000000)除以流通在外的股票数量(1530806987)，看看你得到的每股净利数字是不是和它们的相同。如果不相同，你应该打电话给美国证券交易委员会，或者你的计算器制造商。

7.10-K和10-Q