为什么相对价格强势是最佳成长衡量指标

最佳成长衡量指标：相对价格强势

奥肖内西接下来测试成长衡量指标。“一般来说，成长型投资者喜欢高，而价值型投资者喜欢低。”他注意到，“成长型投资者希望收益高、营业收入增长率高，而且期望未来也一样……成长型投资者经常给收益快速增长的股票很高的价格。”奥肖内西对价值型投资者以及成长型投资者特征的描述，与前面提到的六位投资大师的风格相吻合。

我也可以带你一一重温奥肖内西针对各种成长衡量指标所做的研究，比如每股收益变动、利润率以及股东权益报酬率等。但是你知道吗?只有相对价格强势被证明是一个有用的衡量指标，因此，我们就仅仅关注这个指标。

还记得在第1章里曾经说过，相对价格强势观察一只股票的价格历史。它去年是涨还是跌?冲量成长型投资者认为你应该购买价格已经上涨的股票，而许多价值型投资者则认为你应该购买价格已经下跌的股票。

“所有股票”类型中，一年期价格涨幅最高的50只股票，每年报酬率是12.61%，稍微比这类型每年13%的报酬率低一些。“大型股票”类型中，一年期价格涨幅最高的50只股票，每年报酬率是14.73%，比这一类型每年11.71%的报酬率好很多。

“所有股票”类型中，一年期价格涨幅最低的50只股票，每年报酬率是4.06%，比这一类型每年13%的报酬率差很多。“大型股票”类型中，一年期价格涨幅最低的50只股票，每年报酬率是9.11%，也比这一类型每年11.71%的报酬率差一些。

这要怎么说呢?在短期内，牛顿的第一运动定律不但适用于物理物体，而且看起来还适用于大型股票：运动中的价格倾向于继续运动，赚钱的继续赚钱，而赔钱的继续赔钱。

然而，请注意，五年期的结论就完全相反。自1955年12月31日起，一直延伸到2003年12月31日，“所有股票”类型中，五年期价格涨幅最低的50只股票，每年报酬率是16.77%，远比这一类型每年12.55%的报酬率高很多。“大型股票”类型中，五年期价格涨幅最低的50只股票，每年报酬率是14.16%，也比这一类型每年11.18%的报酬率高很多。

结论：对于大型公司来说，寻找相对价格强势高的股票；对于所有股票类型来说，请务必规避去年赔得最多的股票；这是针对一年期的股票来说。对于五年期的所有股票，寻找那些落后者，因为它们很有可能会反弹。

各种衡量指标的结合

一般来说，人们很少根据单一因素来做决策。对于想找件晚礼服的女土来说，她心里可能已经想好了想要的颜色，也许所有的黑色衣服都比所有的红色衣服更加适合她，但是在黑色衣服的世界里，还有很多种不同的选择。通过指定特定的剪裁方式、特定的布料以及特定的整体式样，她进一步缩小了搜索范围。不久，摆在面前的只有儿种选择，她可以从中挑选最喜欢的一件。