投资者保护基金(投资者保护基金计算公式)

315投资者保护：私募股权投资基金基础知识（1）

股权投资基金——什么是股权投资基金？

国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”（Private Equity Fund），是指主要投资于“私人股权”（Private Equity）的投资基金。前述私人股权即非公开发行和交易的股权，包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。

在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集。因此，在我国当前的法律和监管规则下，一般所称“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。

股权投资基金——股权投资基金的特点有哪些？

作为一种重要的资产配置，股权投资基金具有以下特点：

1.投资期限长、流动性较差

由于股权投资基金主要投资于未上市企业股权或上市企业的非公开交易股权，通常需要3～7年才能完成投资的全部流程从而实现退出，股权投资因此被称为“有耐心的资本”。此外，股权投资基金的基金份额流动性较差，在基金清算前，基金份额的转让或投资者的退出都具有一定难度。

2.投资后管理投入资源较多

股权投资是“价值增值型”投资。基金管理人通常在投资后管理阶段投入大量资源，一方面，为被投资企业提供各种商业资源和管理支持，帮助被投资企业更好的发展；另一方面，通过参加被投资企业股东会、董事会等形式，对被投资企业进行有效监控，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层的道德风险。

3.专业性较强

股权投资基金的投资决策与管理涉及企业管理、资本市场、财务、行业、法律等多个方面，其高收益与高期望风险的特征也要求基金管理人必须具备很高的专业水准，特别是要有善于发现具有潜在投资价值的独到眼光，具备帮助被投资企业创立、发展、壮大的经验和能力。因此，股权投资基金对专业性的要求较高，需要更多的投资经验积累、团队培育和建设，体现出较明显的智力密集型特征，人力资本对股权投资基金的成功运作发挥了决定性作用。

由于股权投资基金管理对专业性的高要求，市场上的股权投资基金通常委托专业机构进行管理，并在利益分配环节对基金管理人的价值给予更多的认可。在基金管理机构内部，也需要针对投资管理团队成员建立有效和充分的激励约束机制。

4.收益波动性较高

在整个金融资产类别中，股权投资基金属于高风险、高期望收益的资产类别。高风险主要体现为投资项目的收益呈现出较大的不确定性。创业投资基金通常投资于处于早期与中期的成长性企业，投资项目的收益波动性更大，有的投资项目会发生本金亏损，有的投资项目则可能带来巨大收益。并购基金通常投资于陷入困境从而价值被低估的重建期企业，投资项目的收益波动性也有较大的不确定性。

高期望收益主要体现为在正常的市场环境中，股权投资基金作为一个整体，其能为投资者实现的投资回报率总体上处于一个较高的水平。

股权投资基金——股权投资基金的运作方式流程是什么？

股权投资基金运作流程是其实现资本增值的全过程。从资本流动的角度出发，资本首先从投资者流向股权投资基金，经过基金管理人的投资运作再流入被投资企业。在投资之后的阶段，基金管理人通常会以各种方式参与被投资企业的管理，待企业经过一定时期的发展之后，选择合适的时机再从被投资企业退出，进行下一轮资本流动循环。由此，与资本流动相对应的股权投资基金生命周期的四个阶段就是募集、投资、管理和退出。

在募集阶段，基金管理人向投资者募集资金并发起设立基金。就募集主体而言，基金管理人通常是具备专业投资管理水平和风险管理能力的主体，基金管理人可以选择自行向投资者募集基金，也可以选择委托有资质的第三方募集机构代为募集基金；就募集方式而言，有公开募集和非公开募集，我国目前仅允许非公开募集股权投资基金；就募集对象而言，通常只能向合格投资者募集；就基金组织形式而言，一般可选择采用公司、有限合伙或信托（契约）这三种组织形式设立股权投资基金。

在投资阶段，基金管理机构将资金投向被投资企业。这一阶段主要包括项目开发与初审、立项、签署投资备忘录、尽职调查、投资决策、签订投资协议、投资交割等环节。

在投资后管理阶段，基金管理机构一方面对被投资企业的运作进行一定的跟踪与监控，实施投资风险管理；另一方面也会以各种方式向被投资企业提供增值服务，帮助被投资企业成长和发展。

在退出阶段，股权投资基金将其在被投资企业中的股权以上市、挂牌转让、协议转让、清算等形式变现，从而“退出”其在企业中的投资，然后根据约定将退出所得分配给基金的投资者和管理人。

私募基金投资者保护手册-基金常识与法律规定（2）

私募基金投资者保护手册-基金常识与法律规定

首发于Spiky 看资本市场

利物浦大学 会计硕士3 人赞同了该文章本文摘自证监会2021年出版的《私募基金投资者保护手册》

大家好，各位买基金的时候总会看到一个词“合格投资者”，当然除了“合格投资者”之外，还有“普通投资者”以及“专业投资者”，那到底相关法条是如何定义这些投资者的呢？

根据相关法律，合格投资者的定义如下：

私募基金的合格投 资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额 不低于 100 万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于 1000 万元的单位；（二）金融资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低 于 50 万元的个人。

净资产（资产减去负债）不低于1000万元，金融资产不低于300万元或者三年平均年薪高于50万元，要求还不低的样子。

专业投资者，根据相关法条的定义，分为机构与自然人：

机构方面，法规的定义是：

（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、期货公 司、基金管理公司及其子公司、商业银行、保险公司、信托公司、财务公司等； 经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人。 （二）上述机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产 管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财 产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。 （三）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金， 合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）。

看上去都是些正经的金融机构，那么其他机构呢？法条的定义如下：

同时符合下列条件的法人或者其他组织： （1）最近 1 年末净资产不低于 2000 万元； （2）最近 1 年末金融资产不低于 1000 万元； （3）具有 2 年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历。

对于我们普通人而言，要达到专业投资者的认定，需要：

（1） 金融资产不低于 500 万元，或者最近 3 年个人年均收入不低于 50 万元； （2）具有 2 年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具 有 2 年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于本条第（一） 项规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。

其中，第（一）项规定指的就是证监会认可的相关金融机构。

我们似乎能看出一些不同，专业投资者的门槛明显上升了，除了资产金额上升以外，还需要两年工作经验，当然净资产的限制消失了，看来专业的也不一定是特别有钱的（开个玩笑）。

普通投资者的认定按照现有的法规是分级的，分为C1-C5阶段，对应的基金产品或者服务的风险等级也分为R1-R5，C5最高，可以购买所有风险等级的基金产品，C1最低，只能购买R1的基金产品。

当然，除了上面这些，还有“当然合格投资者”：

目前仅有《私募基金监督办法》与《私募投资基金募集行为管理办法》列举了哪些投资者属于“当然合格投资者”类型。（没有相关的法条，仅有监督办法与管理办法）

根据相关管理办法，国务院金融监督管理部门监管的机构依法发行的资产管理产品、 合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者，视为当然合格投资者。

另外大家购买私募基金时要注意基金销售人员对各位做出的保本保收益的承诺，按照现行监管的要求，这是命令禁止的，无论是直接的还是间接的。

结合现行监管要求，为大家整理一下可能出现的保本保收益要求的情形：

（1）基金合同或推介资料中存在含保本保收益内涵的表述，如零风险、收 益有保障、本金无忧等；（2）与投资者私下签订回购协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保 收益； （3）向投资者口头或者通过短信、微信等各种方式承诺保本保收益； （4）采取发行等方式，使得私募基金的本金、收益、风险在不同投资者之 间发生转移； （5）私募基金产生亏损时，私募基金管理人自行筹集资金偿付或者委托其 他机构代为偿付； （6）私募证券投资基金管理人通过设置增强资金、费用返还等方式调节基金收益或亏损，变相保本保收益； （7）私募证券投资基金管理人以自有资金认购的基金份额先行承担亏损的形式提供风险补偿等保证，变相保本保收益。

以上情况均为禁止情形。

另外给各位收一下投资的指标，我们通常会听到IRR，指内部收益率，指在一定时期内，使各笔现金流的折合净现值为零 (NPV=0) 的收益率，以估计潜在投资的 获利能力。IRR 的典型特征在于其考虑了资本的时间价值，是目前私募行业普 遍采用的业绩评价指标。

然而，还有一个数据是大家不爱提的，就是DPI。

DPI（Distributions to Paid-In Capital）系指变现倍数，DPI 指投资者已获得 的收益分配金额和已实缴出资之间的比例，DPI 能够清晰反映投资者的现金收益情况。DPI 等于 1 代表投资成本已收回；大于1说明投资者获得超额收益；小 于1说明未收回所有成本；DPI 为 0，意味着没有任何已分配回报。

私募基金的监管部门

首先是证监会及其派出机构：

《私募基金监督办法》第五条规定，“中国证监会及其派出机构（即各地 证监局）依照《证券投资基金法》、本办法和中国证监会的其他有关规定，对 私募基金业务活动实施监督管理”。

其次是自律管理，主要是基金业协会负责。

《中华人民共和国证券投资基金法》（主席令第 23 号，下称“《证券投资 9 基金法》”）的相关规定，基金行业协会是证券投资基金行业的自律性组织，是社会团体法人。基金管理人、基金托管人应当加入基金行业协会，基金服务机构可以加入基金行业协会。 基金行业协会履行下列职责： （一）教育和组织会员遵守有关证券投资的法律、行政法规，维护投资者 合法权益； （二）依法维护会员的合法权益，反映会员的建议和要求； （三）制定和实施行业自律规则，监督、检查会员及其从业人员的执业行为， 对违反自律规则和协会章程的，按照规定给予纪律处分； （四）制定行业执业标准和业务规范，组织基金从业人员的从业考试、资 质管理和业务培训； （五）提供会员服务，组织行业交流，推动行业创新，开展行业宣传和投 资人教育活动； （六）对会员之间、会员与客户之间发生的基金业务纠纷进行调解；（七）依法办理非公开募集基金的登记、备案； （八）协会章程规定的其他职责。

本章结束，欢迎各位讨论~~

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