洲明科技(300232)（洲明科技（300232）机构调研与投资者问答精选（20211025)）

（一）公司三季度经营情况介绍1、营业收入2021年前三季度，公司营业收入48.33亿元，接近2020年度总收入（49.62亿元），同比2020年增长52.94%，同比2019年增长20.83%；三季度单季度营业收入19.01亿元，同比2020年增长46.34%，同比2019年增长30.38%；环比2021年二季度增长15.49%，环比今年一季度增长47.82%。按地区划分，国内营收28.44亿元，占比58.85%，同比2020年增长60%；海外营收19.89亿元，占比41.15%，同比2020年增长44%。公司前三季度海外营收占比较上半年提高了1.15%，海外营收的增速较上半年提高21%。这个数据验证了我们年初的判断，海外恢复下半年比上半年好，一方面得益于新应用场景的开发，如XR影视拍摄业务占ROE营收的50%以上，此外下半年租赁板块恢复显著，特别是随着各国新冠疫苗覆盖率的提高，商业活动逐步回归正常。部分国家已经将疫情降级，未来海外这块可能有比较大的提升，公司也在原材料、产能、资金等多方面提前布局，以应对海外爆发式需求。按产品划分，智慧显示营收42.03亿元，占比87.02%；智慧照明营收3.7亿元，占比7.65%；文创灯光营收2.58亿元，占比5.38%。从这个收入结构来看，智慧显示业务在多年保持8成以上营收的格局下，其比例逐步提升，较上半年提高约2%，公司未来的重心也始终在显示板块。

2、经营利润2021年三季度，公司归属于母公司净利润2.07亿元，同比2020年增长24.4%。归属于母公司扣非后净利润1.51亿元，同比增长14.38%。三季度单季度归属于母公司净利润1.16亿元，同比2020年增长56.14%，归属于母公司扣非后净利润1.02亿元，同比2020年增长77.35%。

前三季度公司的净利率为4.28%，较2020年基本持平，较2021年上半年公司提升1.33%。三季度单季度的净利率为6.1%，与2020年和今年一季度相当略有上升，环比二季度提升5.23%。净利润率的大幅改善，主要原因首先是毛利环比改善；其次是收入结构的优化，海外恢复达到预期、收入比重加大；再者公司销售网络布局基本完成、投入基本调整到位，费用端趋于稳定，三季度整体费用维持在二季度的费用水平。1）毛利率前三季度公司综合毛利率25.6%，同比2020年下降2.71%.，较上半年提升1.3%，源于海外综合毛利率和三季度单季度的毛利提升，公司三季度单季度的综合毛利率环比二季度和一季度皆有明显提升，验证了我们年中对于二季度全年毛利率最低、三季度成为毛利提升拐点的判断。

三季度毛利率出现显著改善的原因主要有三个方面：一是海外收入的结构占比增大，拉升了综合毛利率；二是原材料在三季度出现明显的成本下降，灯源、PCB等均出现价格回落，行业紧缺的驱动IC成本也显著下降，二季度涨得过高的系列降幅超过30%，特别是国家开始打击囤积芯片等炒货行为后，市场价格和供应明显缓解；三是公司启动产品涨价覆盖了成本上涨，包括渠道产品的毛利逐步在回归正常水平。

2）四大费用三季度单季度的销售费用、管理费用环比二季度基本持平，前三季度销售费用、管理费用同比2020年持平或有所下降；财务费用三季度单季度环比二季度明显下降，前三季度财务费用占比与2020年同比明显下降。整体费用恢复常态、趋于稳定。3、现金流三季度单季度为1.15亿元，环比二季度、一季度均有比较明显的改善。上半年原材料预付额较为充足，截止报告期末，公司预付款余额为3.1亿元。

4、订单及出货三季度公司新接订单26.7亿元，与二季度接单量基本持平。海外三季度接单量显著高于今年一、二季度，从行业规律来看，四季度大概率环比好于前三季度，验证了我们关于海外市场下半年好于上半年的预判。三季度公司出货19.61亿元，较一、二季度也有明显增长。

5、产能情况大亚湾二期生产基地投产后，MiniLED产能可达3000KK/每月，产值约8亿元/年（按P0.9估算），此外还有部分新增设备在采购计划中；二期生产基地新增小间距产线6条，合计产能6000KK/月。总体产能在二期生产基地投产后合计达20000KK。

前三季度公司订单和出货数据创新高，推动公司营业收入规模大幅增长，充分验证了公司抢占市场份额的战略措施切实有效，加之供应链逐步恢复至正常水平的信号已经出现，海外市场逐步回归甚至可能迎来爆发式增长，行业重新步入快速发展阶段，在此过程中，公司也将充分享受更大市场份额带来的红利。

（二）投资者问答交流1、海外运输费用上涨对公司海外业务的影响情况。答：上半年海运费用包括货柜、运费等明显上涨，但三季度远洋运费有所回调。公司已组建专项小组积极沟通报关、解决客户运输等疑难问题，目前海外业务各方面运行正常。四季度是海外商业活动高峰期，预计会有大量货运需求，公司已逐步开始海外租赁产品储备，在货运拥挤前提前为四季度做好准备。

2、MiniLED的市场应用情况介绍，公司在MiniLED的布局进展。

答：MiniLED目前的主要应用于经济条件比好的政府或市场单位，应用区域也集中在经济发达城市，下游应用场景多是小间距在大屏场景的迭代升级，应用市场还没充分打开，但市场需求逐年向上，行业数据统计，今年MiniLED销售同比增长1倍多，并按此增长态势延续。从成本端看，MiniLED每年有20-30%的降幅，今年由于供应链特殊情况价格没有太大的变化。

MiniLED是公司未来主要的产品方向，目前基数低，随着成本效应出现会成倍数增长。如上所述，公司已按3000KK/月产能、8亿元/年产值进行布局。

3、海外恢复情况和公司在海外市场的布局情况介绍。答：三季度的海外收入占比41%，距离原50%以上占比还有差距；海外业务是公司的高毛利收入产区之一，要保证良好的收入和利润水平，公司仍要大力发展海外市场业务。去年至今年上半年，公司在海外市场启动的业务网络布局基本完成，其中也包括海外本地化人员的扩大；从三季度海外租赁市场恢复情况来看，以雷迪奥（海外市场为主）为代表的业务单元的订单完成度都比较好，加上拍摄市场带来的增量，我们对四季度的海外市场有较好的期待。

4、大亚湾二期的投产节奏，近期限电政策对生产的影响。答：大亚湾二期生产基地新增MiniLED产能3000KK/每月，约为8亿元/年产值，此外还有部分新增设备在采购计划中；二期生产基地新增小间距产线6条，合计产能6000KK/月。总体产能在二期生产基地投产后合计达20000KK，后续根据每年的市场容量、订单状况等逐步扩产。

9月中旬公司根据当地总体电量控制的限电要求，对生产基地进行总量规划控制，优先保障生产区域不受影响、对非生产区域进行节能限电；9月30日后整体用电恢复正常使用。5、渠道产品的市场竞争情况、渠道产品毛利的理想价格区间介绍。

答：渠道定价不是一成不变的，根据其快销的产品属性，价格会频繁调整。上半年渠道产品价格经过一波调整，三季度根据需求情况又有所回调，是一个相对实时动态的价格机制，目前公司渠道毛利在8%-10%间基本是正常的水平。渠道产品一直面临与行业内外友商的竞争，但其产品属性定位决定相应友商难以向上跨越参与高毛利市场的竞争，竞争的维度还是局限在低端渠道，此外，今年即便渠道产品收入结构提升，占比仍不足公司智慧显示板块的20%，不会对公司造成过大影响。会议沟通过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

附：活动信息表投资者关系活动类别□特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ■其他（电话会议）参与单位名称安信证券 朱思、马良 裕晋投资 张恒 重阳投资 吴伟荣 尚善资产 利温娜 华金证券 郑超君 中信证券 程子盈 兴合基金 候吉冉 创金合信 李晗 宁泉资产 陈冠群、王修艺 安信证券 范洪群 源乘投资 彭晴 长城基金 龙宇飞 长盛基金 汤其勇 百年保险资产 李振亚 慎知资产 崔澎 砥俊资产 王俊元 和聚投资 刘旭明 工银瑞信基金 齐欢 安信资产 胡红伟 鼎萨投资 刘寻峰 中银基金 赵建忠 明河投资 姜宇帆 人保资本 冯俊 安信证券 李雪雯 图灵资产 赵梓峰 红塔红土 李绪凯 德邦基金 雷涛 华夏基金 胡斌 建信基金 朱虹 诚盛投资 完永东 申银万国自营 邓湘伟 中科沃土 黄艺明 广发基金 王云骢 招商基金 潘明曦 华夏理财 刘宇希时间2021 年 10月 25 日 9:00-9:40地点电话会议上市公司接待人员姓名董事会秘书 祝郁文 财务总监 胡艳附件清单（如有）无日期2021 年 10月 27 日