交通银行(601328)（交通银行（601328.SH）的想象空间还很大）

7月29日，上一交易日涨停的交通银行（601328.SH）延续强劲走势，高开高走，收盘涨幅达6.64%。

28日晚间，交行发布公告确认已在研究混合所有制改革方案，称“本公司高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案”。

“虽然受到‘混合所有制申请’的消息利好影响，交行已连涨数日，但相对于4倍的PE、5.66元的净资产，目前的股价仍被低估。”一券商首席分析师表示。

“交通银行的改革意向从构建到最终获得批准，可能还需要一些时间。但对银行业而言，有望在长期内带来利好，因为改革可以更好地将管理层激励与业绩表现相挂钩。”北京高华证券表示。

交行试水混合所有制

交行成为第一家试点混合所有制改革的国有大行，业内并不觉得意外。

“交通银行作为上市银行，在股权结构上已均衡化与多元化，具有混合所有制经济特征，下一步将深化混合所有制改革试点，不会造成国有资产流失。保留外资银行股份则有利于商业银行的对外开放水平。”早在今年5月份，交通银行董事长牛锡明便在一次公开讲话中公开阐述了交行混合所有制改革思路。

业内人士认为，交行成为首家试点混合所有制的国有大行与其均衡的股权结构、“国际化”业务发展出色等要素密切相关。

在当前交通银行股权结构中，中国财政部持有26.53%的股份，为第一大股东；汇丰银行持有约18.7%；全国社保理事会持有约4.42%。相比四大行，交行国有持股比例较低，境外法人汇丰银行持股比例较高，股权结构相对均衡。

此外，在坚持“两化一行”的战略发展中，交行的“国际化”已经受到国内外机构的一致认可。有观点认为，“海外有影响力的大型银行”也是挑选混合所有制试点银行的考虑项目之一。因此，有消息称，中行也存在混合所有制的可能。

“政府在批准银行业混合所有制改革之前，可能还需要考虑很多方面。”高华证券表示。

事实上，银行业混合所有制仍是个新事物，可能并没有想象中那么快推出，交行在公告中也仅仅是表达了积极参与的态度，但并没有披露太多细节。

银行业混合所有制来了？

年初以来，石油石化、电力通信等国有控股行业混合所有制屡被提及，资本市场也是跟风追逐相关热点板块，所以这次银行业的混合所有制备受关注。

牛锡明此前认为，商业银行混合所有制改革已经尤为必要；他认为，尽管我国商业银行在股权结构上已有混合所有制之名，但尚未达到混合所有制之实，离充分市场化商业化的现代商业银行运行机制尚有较大差距。

梳理上市银行的股权结构可以发现，目前，大多数的银行股的确已经形成了地方国资、中央国资、民资、外资等三位一体或四位一体的股权结构。但不得不面临一个现实，国有银行的管理层任命及其薪酬和激励计划历来受到较强监管，市场化商业化仍有距离。

此次交行提出深化混合所有制改革，被业内广泛看好。

28日，法国巴黎银行发布报告称，交行倘若营运将由市场主导，薪资有所改善，预料可提升雇员生产力及集团盈利能力。

华泰证券分析师罗毅也表示，混合所有制将优化银行股权，同时有利于引入更加市场化的管理体系和运营机制，充分激发国有控股银行的活动，推进银行业的业务结构优化和改革转型。

罗毅认为，同业监管落地为安、微刺激持续、优先股的推出、沪港通等银行业的一系列利好正在发酵，此次银行试点混合所有制的动态也仅仅是事件驱动之一，银行股机会已至，存在20-30%的上行空间。