恒大地产内部重组【恒大为1300亿战投兜底，重组未达或由许家印个人回购】

不到一年的时间，恒大集团董事局主席许家印为恒大地产引入了1300亿元的战略投资，占到公司总股权的36.54%，这部分股权的退出将由许家印本人兜底。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）发现，中国恒大（03333.HK）在11月8日公告中的回购条款中提到，倘若重组协议在2021年1月31日前尚未完成，而未能完成并非由任何第三轮投资者造成，第三轮投资者将有权于有关限期届满前两个月内向凯隆置业提出下列要求，包括以原有投资成本回购相关第三轮投资者所持的股权，或者根据特定公式无偿向第三轮投资者转让恒大地产股份作为补偿。

第三轮战投中将恒大地产重组回A的最终截止日期推迟至2021年1月31日。而在此前两轮的协议中，恒大地产最晚回A的时间为2020年1月31日。

也就是说，恒大地产与第一轮和第二轮投资者签订的回购条款是以2020年1月31日为时间节点，而第三轮投资者是以2021年1月31日为时间点来约束恒大地产与投资者之间的回购协议。

恒大表示，第一轮和第二轮的投资协议只修订首轮履约承诺期间下2018年和2019年两个财政年度的履约承诺金额，除此之外，第一轮和第二轮的投资协议其余条款维持不变。

此前，凯隆置业和恒大地产向前两轮投资者承诺，恒大地产于2017年、2018年和2019年三个财年的净利润将分别不得少于243亿元、308亿元和337亿元。

而在第三轮战投中，恒大地产对第三轮投资者的承诺为，恒大地产在2018年、2019年和2020年三个财年的净利润分别不少于500亿元、550亿元和600亿元。相对于第一轮和第二轮的净利润承诺，恒大地产对2018年和2019年的净利润分别提高了192亿元和213亿元。

按照公告内容，恒大地产在第三轮战投中引入了总共600亿元的资金，其中360亿元将在增资完成后12个月内用于偿还恒大地产债务，余下的240亿元用于获得新项目。

恒大在第三轮战投的回购条款中写道，“如果投资者要求凯隆置业回购其在恒大地产的股权，凯隆置业有权选择不回购。在此情况下，投资者有权要求许家印代替凯隆置业根据回购条款按照投资者原有投资成本回购相关恒大地产的股权。”而这一条提到的回购条款在最初的第一轮和第二轮的回购条款中并未提及。

澎湃新闻观察到，在前两轮最初的回购条款中，协议条款中并未出现许家印，而仅有凯隆置业、恒大地产以及增资方三方。

公告中对于该条回购条款的解释为，“根据回购条款，当投资者提出要求，凯隆置业有权选择不回购恒大地产的股权，此灵活弹性可让恒大在投资者提出要求时，评估有关回购是否符合恒大的利益。如果恒大认为回购恒大地产的股权并不符合公司的利益，公司可选择不作回购。”

在1月2日和 6月13日的公告中，在第一轮和第二轮的投资者的回购条款中提到，如果恒大地产与深深房的重组上市协议未能在2020年1月31日之前完成，战略投资者将有权力要求凯隆置业以原有投资成本回购所持股权，或者由凯隆置业无偿向战略投资者转让部分恒大地产股份，转让比例为战略投资者所持股份的50%。

直到6月28日，恒大发布对投资回购协议的修订公告，增加了许家印可代替凯隆置业根据回购条款按照投资者原有投资成本回购相关恒大地产的股权这一项。

截至目前，共有25家公司参与了恒大三轮战投，凯隆置业的股权摊薄至63.4551%，山东高速共投入230亿元，持股比例为5.6652%，苏宁电器集团旗下的南京润恒以200亿元入股恒大地产，持股比例为4.7038%。