600620股吧【“混改上市”领跑 绿地借壳能否坐稳天下？】

绿地是上海（楼盘）国资系统改革的标兵，它能走到今天，与体制机制创新是分不开的。

在竞争激烈的商界，想坐稳江山，还真的不容易。这不，地产界“城头”的“大王旗”又易主了。

2015年8月18日，上海绿地成功“借壳”金丰投资，于上海证券交易所成功实现整体上市，更名后的绿地控股(600606,股吧)，“纵身一跃”超越万科，一屁股坐到了“中国地产之王”的宝座上。

如今，房地产已进入“白银时代”，这是毋庸置疑的，而多元化、服务化已经成为房企新出路。公开资料显示，上海绿地涉及房地产、金融、基建、汽车、园林等行业。其中房地产(000736,股吧)业务是绿地的第一大业务板块，2014年，其国内房地产销售金额为2255亿元，海外销售金额为 153亿元，合共2408亿元。而同期的万科销售额为2151.3亿元。

此次上海绿地借壳金丰投资 ,也成就了A股“史上最大借壳案”。随着上海绿地在A股整体上市，绿地完成了横跨A股及H股多家上市公司的资本平台布局，目前具有双平台运作的房企还有万科和金地。

“混改上市”领跑

绿地，一直是上海市国企改革的“标兵”。成功借壳金丰投资的绿地，已被外界视为上海国企改制第一股，将成为国企混改的一个标本和方向。

资产重组后，尽管上海市国资系统，仍是上海绿地控股的最大实际控制人，但其一致行动人持股的比例，已减少到50%以下。金丰投资的股权结构是：上海国资委系统旗下上海地产集团持股25.67%，上海城投总公司持股20.58%，上海格林兰代持28.83%，其他股东持股占24.92%。作为财务投资人，上海市国资委并不介入企业日常经营。

此前，上海绿地一直是国有控股企业。上海绿地成立于1992年，前身为上海市绿地总公司。在设立之初，公司注册资金为2000万元，上海市农委系统和建委系统，各出资1000万元，张玉良任总经理。

1996年，上海绿地的改制工作提上日程。完成改制后，上海绿地的4家投资单位上海中星有限公司、上海市农业投资公司、上海市联农股份有限公司、上海市农口住宅建设办公室，分别占股权的40.56%、24.33%、12.17%和4.06%，其中职工自掏腰包入股，持股18.88%。

后来，绿地股权结构又多次变化。截至2010年10月底，上海市农委所持上海绿地的股权，被划转至上海市国资委，同时上海绿地的组织关系，也被调整至上海市国资委。

此次划转后，上海地产集团和上海城投为上海市国资委“代持”上海绿地51%的股权，员工持股46%，天宸集团和社会公众持股3%。之后，上海市国资委持股比例继续上升，并很快超过了60%，上海绿地成为国有绝对控股企业。

到了2013年年底，上海绿地股本结构又发生很大变化，其中上海绿地职工持股会占36.43%，上海城投集团占26%，上海地产集团占25.03%，上海中星集团9.65%，上海天宸股份(600620,股吧)占2.89%。

此后上海绿地的职工持股比例，在多轮变化后，曾一度超过国有股。关于上海绿地的混合所有制改革，其掌门人张玉良用“敢为人先”来形容。“混合所有制，是既确保国有资本的主导地位，又发挥混合所有制市场化、灵活高效的优势。” 张玉良认为，绿地集团在体制与机制改革创新方面，走在上海及全国国企前列。

不可否认，上海绿地积极进行改革，是在为早日上市做准备。近年来，借壳、重组、再融资上市，越来越受到房企关注，不管是民企，还是国企，都希望通过借壳、重组、再融资实现地产业务的整合强化、拓宽融资渠道。

此次成功借壳上市，对上海绿地至关重要。“绿地借壳上市成功，意味着国资系统的地产重组放开预期，未来地产重组或将加速开放，紧接着，房企再融资等融资渠道，或有条件加速放开。”上海同策咨询研究部总监张宏伟对外表示。

能否坐稳天下？

不可否认的是，如今的房地产领域，已经进入寡头竞争时代。而作为住宅开发、商业持有、写字楼综合体开发三个领域的龙头，绿地、万科和万达三大巨头无疑将是新时代的主角，在未来，它们之间势均力敌的角逐，势必将更加激烈。

事实确实如此，上海绿地的成功上市，给同业带来巨大压力。近年，万科在治理结构上的创新，与百度合作尝试新产业等，都是一种积极应对。同样，万达也没闲着，在积极进行调整，以迎接未来更激烈的竞争。“绿地的国有、混合所有制背景，在其整合上市后，使自身在资本市场上更具竞争力，势必带来更大的想象空间。”德信资本董事长陈义枫对外表示。

当然，在房地产业江湖里，除了绿地和万科外，正在摩拳擦掌的巨头有很多，比如中海系、招商系、保利系等，都在试图通过重组形成“巨无霸”联合体，以争夺未来“行业大位”。

绿地公告称，公司将以公众化、资本化、国际化为导向，坚定不移地做强主业，着力推进“三大”战略。未来，绿地将致力于“做强做优”房地产主业，加快商业模式创新转型，推动房地产主业实现从偏重规模到偏重盈利、从偏重开发到开发运营并重、从偏重国内开发到全球同步开发三大转变。

中国房地产增速下滑，已经成为事实，未来一段时间里，“大鱼吃小鱼”的并购现象，以及合纵连横的“强强联合”等，将成为一种新常态。“在中国城镇化率已接近60%的背景下，很显然房地产已经进入下半场。”张宏伟对外表示。

另外，在当前地产的背景下，唯规模论的发展模式，同样给房企带来了不小的弊端。以绿地为例，从2010年的676亿元到2014年的2408亿元，绿地迎来了高周转带来的 “甜蜜的五年”。虽然张玉良曾这样解释“高周转”，“有人有1000亿元的现金流，两年转一次，一年是500亿元。我有500亿元的现金流，一年转四次，是 2000亿元。我是在流动性和运作效率上下工夫，解决人家看不懂的现金流问题。”

但业内普遍担忧，如果房地产规模迅速壮大，是建立在快周转的前提下，那么将意味着进入高风险境地，同时还将面临利润率不断下滑的尴尬。

打江山易，坐江山难。虽然上海绿地一跃成为中国房地产暂时的“大哥大”，但是房地产的竞争格局随时可能被打破，上海绿地的王位能否坐稳，未来还需要做更多的改革与创新。