曹仁超新浪博客【旧文重读：陶博士的职业投资】

职业投资近5年来的感想(一)：感激那些改变我命运的人

原文地址：职业投资近5年来的感想 陶博士 2006年4月4日，我从广州辞职回到成都，到目前为止，当了近5年的宅男，专职股票投资。回想这近5年来的职业投资生涯，有不少感想。 一、感激那些改变我命运的人广州的工作，是我人生中的第一份正式工作，始于2001年4月18日，终于2006年3月底。这份工作改变了我的命运。今日我说，我毫不后悔当年到广州工作，也毫不后悔离开广州回到成都做职业投资者。此时我最想说的是，我很感激那些改变我命运的人。2000年11月或12月的一个晚上（我现在已经记不清哪天了），我广州工作单位的毕业生招聘会，在我读书10年的西南交通大学举行。地点在学校西门的一个会堂。当时我并没有特别在意这个招聘会，在我夫人的催促下，我才去了。招聘会结束时，我只交了薄薄一张纸的简历。后来，收到面试通知。如果没有记错的话，面试是在电子科技大学的宾馆，面试官是人力资源部的杨YGD和谭TY。2000年12月中旬，在广州工作单位的部门会议室，两位用人部门领导的面试结束，就注定了我在广州的5年工作。想到我的这份工作，我就会想起那些改变我命运的人，非常感谢他们。2008年5.12汶川大地震后，我意外收到了广州工作单位的人力资源部领导耿BHC的问候电话，我非常地感动。在广州工作期间，我夫人仍然在成都工作，我孤身一个人在广州生活，我的业余时间基本上都只用来做一个事情：研究股票。1995年我开始误入股市，我投资股票的方法成型于2004年，2005年我开始稳定赢利。这期间，我的股票方法的成熟，要感谢两个股票论坛，都是当年红极一时的最好股票论坛：158论坛和闽发论坛。可以说，这两个论坛，也属于改变我人生命运的因素。我在这两个论坛里，学习到了很多的知识。非常感谢那些我不知道姓名的网友。如果我的股票方法在2004年没有成型，如果我2005年没有明明白白地开始赚钱，我在2006年断然不会在N多种选择之中，只选择了辞职专职股票投资的不归之路。2006年我有意选择了4月4日这一天的航班回成都，两个4，我希望自己能够置之死地而后生。在当年很多人的眼中，我辞职专职做股票简直就是不务正业。还好，近5年的职业投资生涯之后，我觉得自己活得很好，在“一赢二平七负”的股票市场，在2008年那样百年一遇的超级大熊市之后，我暂时依然活着。 职业投资近5年来的感想(二)：投资最重要的是认识自己 二、投资最重要的是认识自己在“一赢二平七负”的股票市场，70%的人是要进来充当炮灰的。现实生活中，我从来不怂恿我的朋友们进入股市。曾接到过一些朋友的咨询电话和邮件，说要进来玩股票的，我都是劝他们不玩。2007年开始我曾经用过的MSN的签名是这样的：第一条建议，不要进入股市；第二条建议，千万别进股市；第三条建议，请遵守前两条。 可是他们大都不相信，他们的意思我明白，大概意思应该是这样的：凭什么你能在股市中赚钱，我就不能？那意思，也许是我想妨碍他们在股市中发财。很多朋友，都是在2008年的股市中亏损了很多之后，多数损失了60%以上，才明白我说的“千万别进股市”的金玉良言。那为什么我劝别人不玩，我自己却以此为职业呢？我想说：投资最重要的事情是要认识自己。人要有自知之明，要了解自己的性格是不是适合做股票。我自己的性格，简单地说，不适合与人打交道，适合做研究。我博士毕业之前，曾经有老师善意地提醒我，说我不够圆滑。当时我并没有特别在意这个提醒，但却一直记在心中。在广州单位工作期间，我说话很冲，应该是比较出名的。工作的头两年，我并没有意识到我自己的这个毛病，可能无意当中得罪了别人，自己还不知道。工作的后三年，我意识到了，但我感觉自己本性难移，也没有特别刻意要求自己特别注重察言观色，只是经常提醒自己注意说话要多站在对方的角度考虑一下。我在读研究生的阶段，不少老师都认为我适合做研究，都建议我往学术研究上发展。我认为他们说的是对的。当然，我现在将我的研究能力全部应用在股票方面了，我认为做股票是需要做大量的研究工作的。我研究股票的辛酸过程，难于言表。1995年5月19日，我们几个大学同学集资，借用后来成为我夫人的她的帐户，开始玩股票。当时还没有涨跌停制，买入后涨了一天，然后就套住了。大学毕业后，我留校读研究生，集资的股票帐户就交我管理。我也是从零开始自学各种股票知识。曾在营业部通过大屏幕看股票行情。曾满仓经历了1996年12月的三个连续跌停。曾自己动笔在纸上画股票K线。1999年5.19行情中，帐户总市值从最低点涨了应该不止一倍，总体上终于赚钱了，我将其他同学的资金连本带利还给他们。帐户上就只剩下我和我夫人的资金。在广州工作期间，我经常给我夫人打电话，经常汇报我说找到了一种成功率在多少多少之上的方法。可是，直到2004年下半年之前的行情中，总体上小赚大赔，我的股票帐户的亏损总体趋势是扩大的，最大亏损幅度，我也没有仔细算过，估计至少在50%以上（由于不断将工资收入投入，新增了不少资金，最大亏损幅度也难以计算）。在广州工作的头几年，我还没有找到适合自己性格的交易模式，不少周末的晚上，我感觉非常地痛苦，甚至怀疑自己的未来会不会出现光明。不过，多年的亏损和不懈地研究和尝试，可能是终于从量变到质变了吧，我2004年在单位派我常驻佛山工作了几个月后，终于顿悟，感觉自己学通了欧奈尔的CANSLIM系统方法的精髓（欧奈尔是我的老师，欧奈尔的《笑傲股市》我总共读过不少于30遍吧）。十年摸索，亏损累累，学费多多，终于有所顿悟。2004年四季度，我的股票组合是600309烟台万华、000039中集集团和600583海油工程等股票（这三只股票的价格在2005年一季度都是屡创历史新高）。2005年4月7日，我清仓了全部股票。这一次成功的中线操作，我终于开始明明白白地赚钱了，我是用欧奈尔的CANSLIM方法结合自己的理解来赚钱的。这也是我每年第四季度至次年一季度的中线操作模式的开始。人认识自己的过程，也是一个长期的过程。由于心态的变化，期间甚至还会有痛苦的反复。我的痛苦的反复出现在2009年。在2008年那样百年一遇的超级大熊市中，我仍然取得了20.5335%的正收益（我2008年从2月基本空仓至11月）。我的心态在2008年后发生了巨大的变化。我的2009年是狂妄的一年。我的2009年是混沌的一年。我的2009年是失败的一年。德国大投机家科斯托拉尼有一本书《大投机家4：最佳金钱故事》，其中有科斯托拉尼的股市测试题《测试你有炒股的天分吗？》。2007年下半年，我的得分在70余分，属于“进步者”。科斯托拉尼关于“进步者”的评论是：您懂得事务的关联，能够正确判断事态和趋势，但是您缺乏经验，您也许已获得很大成就，但还没有经历足够的失败以在惊讶中不失去理智，在成为专家之前，还须通过几场考验，体验失败的痛苦。在经过2009年的投资结果之前，我不知道我会经历何种“足够的失败”，甚至对科斯托拉尼的预言有点不以为然，我自认为自己在过去5年的投资业绩还算可以，甚至在2008年的超级大熊市中，我还取得了20%多的正收益，我保住了2006-2007年大牛市的胜利果实。我当时觉得，对于我来说，不太可能出现所谓“足够的失败”。可是，这个“足够的失败”在2009年居然出现了。这种失败作为金融交易中必不可缺的结果，出现在2009年的牛市中，我认为非常好，我没有遭遇大的损失，对于长期复利增长很有帮助。如果是出现在将来的年份，我估计我遭受的损失可能会较大。这种失败出现在2008年的超级大熊市之后的2009年，对于我及时、正确、清醒地重新深入认识自己，有很大的帮助，如果2009年我又取得了很高的投资收益率，我想我可能会更加地自负，肯定不知道天高地厚了。总之，2009年的这种狂妄、混沌和失败，是我进一步成熟的一种必不可少的富贵经历。后来读到曹仁超《论战》一书，我豁然明白了自己的问题在哪，那就是让以前的胜利冲昏了头脑。曹说：他们往往自信心太强，可能已经有点霸气，自以为真的了不起，警惕性太弱。狂妄之时，过去的成功原则不能够得到坚守。傲慢与偏见，经常带来空难。胜利之后，往往带来失败的因子；狂热之后，便是痛苦的起源，成功与失败、赚钱与亏损，往往只有一念之差。我非常庆幸2009年的狂妄、混沌和失败，这让我对自己的认识提高了很多，这种认识的及时提高，是我以后的投资历程是最宝贵的财富之一。欧奈尔说，你可曾分析过你所犯下错误，从中学习？大多数人不会如此。如果不认真审视自我和所做的无效决定，你会犯下很悲惨的错误。这也是成功者和失败者的区别所在，不管你身处股市还是过自己的人生。总之，人要在自己的能力圈内做事。我不适合与人打交道。我适合做研究，适合研究股票。我研究股票，我快乐。我做职业投资者，我快乐。 职业投资近5年来的感想(三)：要有自己的投资交易哲学 三、要有自己的投资交易哲学股市上赚钱的方法有很多种。短线、中线和长线都是可以赚钱的。技术分析、基本分析、有效市场假说论和行为金融学，是解释股价波动的几种理论。根据这些理论的各种股票投资方法，都能够赚钱的。投资者需要一个方法来保证长期持续稳定复利增长。别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己性格的方法。每个人对股票涨跌的原因，都有自己的看法，都有自己的逻辑。我常说的一句话是，每年人都生活在自己的逻辑里。这个逻辑，就是你据此操作股票能够赚钱，能够夜夜安枕的理念和哲学。我个人接受的理念和哲学的要点如下：（一）坚持持续稳定的可复制的复利增长模式股票投资的关键不在于短时间内的输赢，而在于长期能否持续赢利。我个人认为，长期持续稳定复利增长是关键。我的投资哲学中第一条原则是拒绝“暴利”和拒绝“快速致富”。我的目标不是要快速致富，而是找出能够持续赚钱的方法，然后持续采用这种方法，坚持长期复利增长的道路。年均增长25.89%，10年10倍，就可以成为“华尔街国王”。我目前主要在实践和探索两种可复制的复利增长模式。第一种可复制的复利增长模式是实盘的中线波段操作模式，这是一种以择时为主、择股为辅的操作策略。在大般指数没有系统风险的时候，持有心仪的股票，中线波段操作。多数情况下，我都是在每年的四季度开始冬播，第二年上半年择时清仓。在这个时间内，指数系统性的风险经常比较小，我选择的股票组合往往也会出现大幅的上涨。当然，并不是每年都是这样的，但我追求的是可复制的复利增长模式，只要多数年份是这样的，我就知足了。知足常乐！第二种可复制的复利增长模式是已经公开验证了6年的年度金股策略，这是一种不择时、仅择股的操作策略。我年度金股指数过去6年中，从1000点上涨到了12400多点，6年12倍。我的金股指数的基点与沪深300相同（沪深300指数是以2004年12月31日为基期，基点为1000点），计算的潜在假设是以相同权重持有金股一年，满一年后再换为下一年的金股，这是我的一种不择时的长线交易策略的公开测试。 （二）股票市场由一群“乌合之众”组成股票市场有一个长期的统计规律“一赢二平七负”，就是说，长期来看，只有10%的人能够赚钱，20%的人保本，70%的人是亏损的。股市上从来都是先知先觉的资金赚后知后觉的资金的钱，因此要想在股市上赚钱，需要学会逆向思维，需要了解一点行为金融学的基本常识。例如，行为金融学告诉我们，股票市场的波动幅度往往大大超过投资者的预期，在每一个股价波动背后都有一个共同因素，就是人性中的贪婪与恐惧。关于股票市场的本质内容，我认为股票市场由一群“乌合之众”组成是其中的一条。股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。纵观人类历史，充斥着各种金融危机。因为人性贪婪与恐惧的弱点，人类经常呈现“乌合之众”的特征，股市泡沫和低迷几乎无法避免。我个人认为，我们可以充分利用泡沫和大众的无知来持续稳定赚钱。举例来说，如果熟知“乌合之众”的心理学，就有可能规避2008年那样很多年一遇的系统风险。我本人在2008年2月至11月基本空仓，最重要的一个原因是根据逆向思维，及时认识到了A股股票市场泡沫破灭的必然性（详情请参见我2008年3月至6月在我的新浪博客上发表的“一至七论牛市结束”的系列文章）。 （三）针对不同的股价波动原因构建不同的交易系统我个人相信，长期的股价波动取决于基本面，中期的股价波动取决于基本面、资金面和心理面。不管公司从事哪一行，过去推动股价的是基本面，将来仍然如此，最后总是要回归基本面，总是要回归价值。股价随着盈余走，这是我目前和未来永远奉行的真理。你如果投资垃圾，得到的就是垃圾。你如果投资价值，价值可能延后让你得到报酬，但最后一定不会抹杀报酬。针对长期和中期的股价波动原因，分别构建自己的长期交易系统和中期交易系统。我的长期交易系统，目标主要是采用年度金股的形式在进行公开的长期测试。在2005年至2010年的6年公开测试结束后，是6年12倍。我的中期交易系统，以欧奈尔的CANSLIM系统为核心，以我自己总结的“四高”原则为基础，一般是每年四季度买入，第二年上半年卖出。目前我每年的交易以中期交易系统为主，我希望今后某个时期，转变为以长期交易系统为主。我的长期交易系统，可以考虑一直持有我的年度金股的操作策略，只需要规避2008年那样很多年一遇的系统风险即可。而2008年的系统风险，我实盘是成功规避了的。 职业投资近5年来的感想(四)：人生要有一点美好的梦想 四、人生要有一点美好的梦想 每个人都有自己的美好梦想。我的梦想很简单，八个字：追求自由、享受生活。作为一名职业投资者，作为一名证券行业的投机者和交易员，适合我的性格，可以帮助我实现上述梦想。大投机家科斯托拉尼的投机人生观关于投机者的描述：他是一个能自由支配自己和时间的贵族。不用与公众联系，不用去做“低下”的的工作，他远离货物和积满尘土的仓库，不用和商人讨论，每天都在沉思，远离尘世的喧嚣。他的工作离他非常近也非常简单，一部手机，还有一台连通网络的电脑。他没有雇员和上级，不用和那些令人头痛的人打交道，不用到处打招呼，不用劝说别人买东西。不用看任何人的脸色，可以自由自在地生活在世界的每一个角落。《以交易为生》一书关于交易者的描述，交易者十分自由，可以在全球任何一个地方生活、工作，可以对日常事务充耳不闻，可以不理任何人。这就是成功交易者的生活写照。在“追求自由、享受生活”的梦想背后，隐藏着一个“10年10倍的梦想”。或者说，只有有能力实现10年10倍的梦想，才有可能真正实现“追求自由、享受生活”的梦想。对于很多人来说，他们的一生，忙碌着工作，忙碌于上班和人生琐事，忙碌着贷款买房，“追求自由、享受生活”的梦想可能只是一个奢想。感谢这几年的职业投资生涯，感谢中国股市的机会，感谢神州大地的历史机遇，我有幸遇到了这样的好机遇，近些年的增长速度远高于10年10倍的年均25.89%的增长速度，我的“10年10倍的梦想”有可能实现，我的“追求自由、享受生活”的梦想也有可能实现。最后以下面这段话结束职业投资生涯近５年来的这段感悟。大投机家科斯托拉尼说：“赚钱与赔钱是一对不可分的伴侣，伴随投机者一生。只有惨重的损失才会把人拉回到现实的地面上来，他的工具是经验，不用在任何学校学习，经验不是在书本上的，是在损失惨重的交易中获得的。研究国民经济学根本不会造就成功的投机者。”（完）