钱龙旗舰版【「港股日评」1104 钱龙港股通】

汽车电力产业链集体走高 医药CXO有高估值风险

港股今天结束七连跌，恒指反弹弱势反弹两百点，低位止跌而企稳迹象还不明显。美联储将于11月启动缩债计划，但重申通胀高企只是暂时现象，令市场对美联储加息的预期延后，消息刺激美股继续迭创新高。双11开局好于预期及元宇宙概念兴起（相关内容看周四的点评；港股七连跌，元宇宙概念兴起），港股科网股低位展开反弹，短期有望获得一定的延续。比亚迪10月新能源汽车销量同比增长212%。特斯拉续创新高，将继续给新能源汽车产业链带来提振。而电力产业链经过修整后，政策强力支持带来的利好正在逐步释放！刺激电力汽车产业链强劲走高。

新能源汽车产业链今天大涨；比亚迪股份公布的10月份汽车产量共计89,028辆，按年增加87.7%。其中新能源汽车产量81,575辆，增加252%。今年首十个月，新能源汽车累计销量为41.9万辆，同比增长212%。今年以来，比亚迪新能源车销量快速提升，目前销量已超越去年全年，而同时比亚迪燃油车销量在快速下滑，新能源汽车逐渐成为比亚迪汽车主导。今年以来比亚迪积极扩建产能，随着销量稳步爬坡。市场继续看好比亚迪电动车销售强劲前景及磷酸铁锂电池需求。此外，市场还预期汽车行业芯片短缺最紧张时期已经过去，第四季度汽车及零部件板块或迎来业绩和行情修复期。意味着新能源汽车有望在第四季继续维持几何级的高增长态势。产业链上，华安新材（联创）R142b的价格再次调高至18万（9月初12万）。PVDF方面，东岳神州粉料及粒料报价调高2万/吨至35万/吨，锂电级报价调高6万/吨至47.5万/吨（9月初为30万/吨）。由于较高的进入壁垒，市场继续看好PVDF成为锂电产业链核心的短缺品种。

风电股大涨；内地今年三季度海上风电新增并网167万千瓦，同比增长227%。截至9月底，全国海上风电累计并网装机达到1319万千瓦，同比增长75.7%。据发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》，2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。导致今年以来国内海上风电持续「抢装」，随著补贴最后期限的临近，并网项目消息仍陆续释放。市场估计今年内中国海上风电装机总量很可能将超过英国，成为全球海上风电装机容量最大的国家。此外，内地开展煤电机组改造升级的通知，于11月底前报送，年底前形成操作性实施方案。对供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组实施节能改造。“十四五”期间改造规模不低于3.5亿千瓦。诸多政策及行业利好消息持续叠加，成为风电设备股短期催化剂，将极大的提升市场乐观情绪。

光伏板块亦见上涨；光伏股龙头隆基部份产品遭扣关的消息影响市场情绪，但券商瑞信认为贸易摩擦不太可能对多晶硅产生有意义的影响，多晶硅的强劲基本面保持不变。创维集团过去两周涨幅逾倍；日前，创维集团投资20亿元SMT(表面组装技术)项目签约落户江西省宜春市经开区。而在近日业绩公告中，创维前三季度光伏业务收入录得人民币21.9亿元，较去年同期大增27275%。集团决定以相对最为商业化、标准化的光伏系统集成行业作为切入点，逐步发展成为用电侧清洁能源产业互联网的行业领导者。

医药CXO板块继续下跌；生物药CDMO龙头药明生物持续走低，昭衍新药更是刷新上市新低的74.65港元，本周累计下跌约20%。尽管前三季报显示昭衍新药营收盈利保持高增长，但昭衍新药第三季毛利率下滑至48%，这是自2017年中报以来的季度最低值。叠加泰格医药近期股价也曾一度大跌近一成。泰格医药三季度营收及盈利也保持高增长的态势，但泰格Q3毛利率和净利率相较第二季度都有下滑，特别是净利率减少了超12个百分点。诸多CXO板块龙头股均出现了相同的盈利增速下降及毛利率下降的情况，对估值高溢价的CXO企业而言，是相当危险的。本周初本栏在泰格医药股价大跌时提示对CXO企业高估值的担忧，并对国内公募基金非医药主动型基金连续5个季度低配，并创造了2018年后新低。同时高瓴资本三季度也相继减仓了不少主流医药股。都提示了CXO企业高估值带来的回吐风险，特别是高瓴资本减持具有一定的风向指标性质。