江租申购【3月29日新股601065江盐集团申购分析】

601065江盐集团。发行价10.36、总市值66.59亿。2021静态pe36.605。2022静态pe15.648。2021静态pe小幅高估69%。2022静态pe小幅高估29.85-43.6。谨慎的朋友放弃申购。因为发行价10.36能吸引散户炒作最终不一定破发，特别乐观的朋友可以赌一把。我还是放弃申购。

营业利润：

预计2023年1月至3月归属于母公司所有者的净利润为8,100万元-8,600万元，同比变动幅度-2.09%至3.96%

概述：

发行人系江西省内最大的盐资源综合开发利用企业。自成立以来，发行人始终专注于盐及盐化工产品研发、生产和销售，主要产品包括食盐、工业盐、元明粉等盐产品以及纯碱、小苏打等盐化工产品，拥有“井冈”、“百仙”、“清江古海”等食盐市场知名品牌以及“瑞江”、“晶昊”等工业盐、小苏打、纯碱产品品牌，其中清江古海系列盐产品、井冈牌精制盐（食用盐）和瑞江牌工业纯碱被认定为“江西名牌产品”，“井冈”商标被认定为“江西老字号”。

产品和生产：

发行人主要产品

1、工业盐-利润占比20.97%

工业盐是指用于工业生产的原料盐，下游客户以两碱化工企业为主，其中两碱用盐占中国工业盐行业需求的 85%左右。除此之外，工业盐在印染、建筑、机械、石油工业等领域也有广泛的作用。

散盐：散装，无包装物。产品为白色细小颗粒结晶，无异物，易溶于水。主要用于纯碱、氯碱行业。

精制工业盐：产品为白色细小颗粒结晶，低钙、镁，易溶于水，无异物，添加一定量的松散剂，广泛用于化工等行业。主要用于印染、建筑、机械、石油工业等行业。

2、纯碱-利润占比56.65%

纯碱是基础化工原料，根据其物理性质不同可分为轻质纯碱及重质纯碱，轻质纯碱主要用于碳酸锂、化工、洗涤、染印、塑料等行业，纯碱可作为生产碳酸锂的重要原材料，随着全球各国对新能源汽车的政策支持不断落地，以及新能源汽车上下游景气度持续向好，将推动纯碱行业的市场需求保持较快增长。重质纯碱主要用于玻璃、冶金、化工、石油、医药等行业，玻璃工业是纯碱下游最大消费市场，随着光伏行业的快速发展，我国光伏玻璃对纯碱的需求量呈现较快增长趋势。

轻质纯碱：主要成分为碳酸钠，产品为白色粉状结晶，不含添加剂，溶解速度快，铁含量较低，铅、坤含量很低，达到生产食用碱标准。主要用于碳酸锂、化工、洗涤、染印、塑料等行业，对白度要求较高的用户广泛使用。

重质纯碱：主要成分为碳酸钠，产品为白色细小颗粒，不含添加剂，溶解速度快，铁含量较低。主要用于玻璃、冶金、化工、石油、医药等行业

3、食盐-利润占比16.20%

食盐主要成分为氯化钠，是人们生活的必需品，它不仅作调味之用，而且是维持人体健康所必不可少的营养物质。

销售：

食盐主要客户包括广东盐业、浙江盐业、广西盐业等省级食盐批发企业，佛山市海天调味食品股份有限公司、江西煌上煌食品股份有限公司、河南双汇投资发展股份有限公司等全国知名食品企业，

工业盐主要客户浙江巨化股份有限公司、江西世龙实业股份有限公司、浙江华怡化工有限公司、江苏盈宏环保科技有限公司等化工企业

小苏打 主要客户绍兴舒欣化工有限公司、金华市博源化工原料有限公司、广州锦山贸易有限公司等

元明粉 主要客户广州立白（番禺）有限公司、江西洛华实业有限公司、赣州华劲纸业有限公司等

纯碱 主要客户株洲醴陵旗滨玻璃有限公司、江西宏宇能源发展有限公司等光伏、浮法玻璃制造企业；江西南氏锂电新材料有限公司、江西赣锋锂业股份有限公司等锂电材料企业

估值：

601065江盐集团。发行价10.36、总市值66.59亿。2021静态pe36.605。2022静态pe15.648。纯碱-利润占比56.65%。工业盐-利润占比20.97%

对标的企业：

雪天盐业静态pe29.80。预估2022静态pe14.87-16.98

云南能投静态pe38.63。预估2022静态pe31.26-35.1

苏盐井神静态pe23.82。预估2022静态pe8.848-10.2。纯碱类利润占比30.94%。工业盐利润占比32.76%

中盐化工静态pe11.33。预估2022静态pe8.97。

总结：去除偏差大的云南能投，其他对标企业的2021平均静态pe21.65.其他对标企业的2022平均静态pe10.896-12.05。江盐集团2021静态pe36.605小幅高估69%。2022静态pe15.648小幅高估29.85-43.6。谨慎的朋友放弃申购。因为发行价10.36能吸引散户炒作最终不一定破发，特别乐观的朋友可以赌一把。我还是放弃申购。